banner2

banner1

banner10

Enflasyonda tehlike sinyalleri çalıyor

Dünya genelinde enflasyonun hala yüksek seyretmesi ve 2022’nin en az ilk 6 ayında da yükseliş eğiliminin devam edeceğini görüyoruz. Bu ortamda ...

GÜNDEM 07.12.2021, 02:28
Enflasyonda tehlike sinyalleri çalıyor

Dünya genelinde enflasyonun hala yüksek seyretmesi ve 2022’nin en az ilk 6 ayında da yükseliş eğiliminin devam edeceğini görüyoruz. Bu ortamda özellikle son dönemde yaşanan kur artışlarının Türkiye’de TÜFE üzerinde ciddi etkilerini yaşayacağız. TCMB son enflasyon raporunda kur artışlarının gıda ve temel mal grupları üzerinde etkilerinin görülmediğini söylemişti. 23 Eylül’de TCMB’nin ilk faiz indiriminde 8.64 olan Dolar/TL’nin şu an 13.38’e geldiğini izliyoruz. Yaklaşık kurda bu süreçte % 55’lik bir artış meydana geldi. Bunun enflasyona 7-8 puan yansımasını yayılım etkisini de değerlendirdiğimiz de 11-12 puanlık enflasyona sebep olacağını görüyoruz. Yani eğer kur bu seviyelerde (13.38) kalır ise 2022’de yurtiçinde % 31-%32 civarında kalıcı enflasyon oluşacaktır.  Şu süreçte kurdaki yükseliş eğiliminin devam edeceğini de düşündüğümüzde Türkiye’nin ciddi bir enflasyon sarmalına girdiğini ve bunun diğerleriyle benzer olmadığını ve artık 90’lı yıllarda olduğu gibi yüksek kalıcı enflasyona hazır olmamız gerektiğinin uyarısını yapalım.

Enflasyonda detaylara baktığımızda  tarım ürünleri üretici fiyat endeksinde  artış sürerken tarımsal girdi endeksinde de artış yaşanmakta. Bu yıl kuraklığın etkisiyle birçok mahsulde rekolte düşüklüğü beklenirken gıda fiyatlarındaki yükselişin sürmesini bekleyebiliriz. Küresel piyasalarda enerji fiyatları devam ederken eşel mobil sisteminde fiyatların tavana çıkması dünyada artan petrol ve dolar kurunun yükselmesi ile mazot, benzin ve otogaza yapılan zamlar özellikle ulaşım kaleminde enflasyon yaratmaya devam edecektir. Gıda enflasyonun en yüksek iki kalemi olan süt ve ekmek fiyatlarına yapılan zamlar gıda enflasyonunun da beklentilerin üstüne taşınmasına neden olabilir. Ayrıca son dönemde hem konut fiyatlarında hem kira fiyatlarında gördüğümüz artışlar konut enflasyonunu yukarı taşıyor.

Bundan sonraki süreçte özellikle kur artışlarının ithal girdi maliyetlerindeki yüksek fiyatlamaları tetiklemesi enflasyonda çok daha sert yükselişlere sebep olabilecektir. Ayrıca kurdaki artışın temel mal grupları üzerindeki etkisi önümüzdeki aylarda artacaktır.

Kasım ayı enflasyonunun beklentilerin üzerinde % 21.09 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Sol üst grafikte Ekim ayı enflasyonu % 19.89 gerçekleşmişti. Gelen faiz indirimi reel faizleri negatife çekerken diğer ülkelerden giderek ayrışan bir reel faiz döngüsüne girdik. Yılbaşında tek pozitif reel faiz veren ülke iken şu anda hızla reel faizlerde diğer ülkelerin altına inmemiz yurtiçine sermaye akımlarını durdururken ayrıca yurtiçinden çıkışları hızlandırmakta. ÜFE’deki artışın devam etmesi ve kurun birikimli etkilerinin de devreye girmesiyle enflasyonda artışın devam etmesini sağlayabilir. Merkez Bankası 18 Kasım’da gerçekleştirdiği son toplantısının 25 Kasım’da yayınlanan Para Politikası Kurulu toplantı özetlerinde;

İşlenmemiş gıda grubunda taze meyve-sebze fiyatlarının azaldığı ifade edilirken rekolte kaybı, kur gelişmeleri, girdi maliyetleri ve kuraklığın etkisiyle bakliyat, süt ve patates fiyatlarında artışın dikkat çektiği kaydedildi. Genele yayılan fiyat artışlarının gözlendiği işlenmiş gıdada uluslararası ve yurt içi buğday fiyatlarındaki olumsuz seyrin ekmek ve tahıllar grubunda fiyat artışlarını tetiklediği belirtildi. TCMB, uluslararası enerji fiyatlarının yükseldiğini ve kurdaki yükselişle birlikte enerji kaleminde enflasyonun önemli ölçüde arttığını söylerken bu durumun akaryakıt, tüp gaz ve katı yakıt kalemlerinde baskın bir şekilde izlendiğine vurgu yaptı. Temel mal grubu fiyatlarının aylık bazda artmasına rağmen yıllık bazda azaldığı ifade edilirken dayanıklı mal gruplarının da azaldığı ancak giyim ve ayakkabı grubunda ise yükselişin gözlendiği söylendi. Dayanıklı mal fiyatlarında beyaz eşya fiyatlarındaki artış belirleyici olurken, mobilya ve otomobil kalemlerindeki ılımlı seyir grup aylık enflasyonunu sınırlamıştır denildi. Hizmet grup enflasyonunda Ekim ayında yıllık enflasyon, lokanta-otel ve kirada yükselirken haberleşme hizmetlerinde yatay seyretmiş, ulaştırma ve  diğer hizmetlerde gerilediği belirtilmiştir.  Lokanta-otel grubunda gözlenen yüksek fiyat artışları, gıda fiyatlarındaki görünüm ve geçici KDV indirimlerinin sona ermesinin de etkileriyle hizmet enflasyonunun olumsuz etkilendiğinin altı çizildi.  

Ağustos ayına ilişkin piyasada enflasyon beklentileri aylık bazda % 3.00’te oluşurken yıllık beklenti % 20.70’te oluşmakta.

Geçen yılın aynı döneminde en fazla çeşitli mal ve hizmetler kaleminin arttığı görülürken Hiçbir kalemde düşüş yaşanmamıştı.

Acar Menkul Değerler olarak enflasyonun beklentilerin üzerinde yıllık bazda % 21.09 geleceğini tahmin ediyoruz.

Enflasyonda gıda ve enerji fiyatlarında artışın devam ederek enflasyonu yukarı çekmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu ay özellikle konut ve kira fiyatlarındaki yükselişin enflasyonu olumsuz etkilediğini izliyoruz. Enflasyona puansal katkının en fazla olacağı grup konut grubu olacaktır. Bunu enerji ve gıda kalemi takip edebilir. Özellikle bu iki grubun baz etkisi değerlendirildiğinde yıllık bazda herhangi bir katkı beklemiyoruz. Ancak bu grupta enflasyon beklentileri aşar ise daha yüksek enflasyon görebiliriz.

Kurdaki sert yükselişin gıda ve temel mal grupları üzerinde olumsuz katkı yapmayaa başladığını izleyeceğimiz bu ay sonrasında enflasyonda yükselişin hızlanmasını bekliyoruz. Ancak özellikle gıda fiyatları, petrol fiyatları ve kurdaki gelişmeler önümüzdeki dönemlerde enflasyon üzerinde belirleyici olmayı sürdürecektir.

Diğer merakla beklediğimiz unsur ise ÜFE-TÜFE arasındaki makasın açılarak devam ediyor olması. Şu anda ülkemizde hem talep kaynaklı hem arz kaynaklı enflasyon görülmekte. ÜFE 2021 yılının Ekim ayında % 46.31 olarak gerçekleşmişti. ÜFE-TÜFE arasındaki makas % 26.33 iken (46.31 -19.98 = 26.33) bu maliyetlerin üreticinin sırtına yüklendiği anlamına gelmekte. Yani bu durum değişmez ise ÜFE-TÜFE makası kapanmaz ise beklenenden çok daha fazla yeni zamların yolda olduğunu söyleyebiliriz. Kurdaki artışlar maliyetleri artıracağından zamların yeni başladığını ve devamının geleceğini düşünmekteyiz.

Piyasa beklentilerimize gelince yarın açıklanacak istihdam verilerinde ciddi toparlanma bekliyoruz. Ayrıca hem ücretlerin, hem kişisel tüketim harcamalarının arttığı ve haftalık işsizlik başvurularının 1969’dan bu yana gerilediği bir ortamda artan gıda, enerji ve hammadde fiyatlarını da düşündüğümüzde 10 Aralık’ta açıklanacak ABD enflasyonunun % 6.2’yi aşmasını bekliyoruz.. Bu durumda Fed 15 Aralık’taki toplantısında gaza basacaktır. Zaten Başkan Powell bu hafta Senatoda Bankacılık Komitesi önünde yaptığı sunumda  varlık alımlarının azaltımının hızını artırabiliriz dedi. Bu bağlamda Fed taperingi hızlandıracaktır. Azaltımı 25-30 milyar dolara çıkartmasını ve ayrıca faiz beklentilerini ön plana çekerek  2022’de daha yüksek faizi amaçlayabilir. Bu hem doların küresel bazda değer kazanımına sebep olacaktır hem de  ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yükselmesine.

Bu artış gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışına sebep olabileceği gibi yurtdışı borçlanmalarını da sınırlayabilir. BİST100’de yükseliş eğilimi devam ederken belirleyici seviyemiz 1834 olacaktır. 1834’ün üzerinde kaldığımız sürece alış eğilimi devam edebilir. Bu seviyenin altında ise satışlar hız kazanabilir.  Kur tarafında ise doların küresel bazda değer kazanmaya başlaması yani DXY’nin 93.44’ü kırarak yükseliş başlatması ve yurtiçinde faizlerin indirilmesinin ardından  dolara  olan talebin artması yılsonuna kadar yeni tarihi zirve rakamları göreceğimize işaret ediyor. Özellikle hem içerde enflasyonun reel faiz getirilerini düşürmesi hem de ABD 10 yıllık tahvil faizinde beklediğimiz yükseliş Usd/Try’de kısa vadede yükselişin henüz bitmediğine işaret ediyor.

 BİST100

Teknik olarak baktığımızda 1834 seviyesinin üzerinde alış baskısı devam ediyor. 1834 altında tekrar satışlar ön plana çıkabilir.

Aşağıda 1834 seviyesinin altında önce 1708 ve arkasından 1575  puana kadar geri çekilme potansiyeli yüksek.

Yukarıda ise 1891 direncinin kırılması halinde önce 1937 ve arkasından 1977 direncine doğru hareketler hız kazanabilir.

USD/TRY

Teknik olarak baktığımızda yükseliş eğiliminin devam ettiğini görüyoruz. Kısa vadede geri çekilme beklemiyoruz.

Aşağıda 11.90 seviyesinin kırılması halinde önce 10.70 ve arkasından 9.10’a doğru düşüş görülebilir.

Yukarıda ise  13.95 seviyesinin üzerinde önce 15.00 ve arkasından 17.00’ye  doğru alımlar güçlenebilir.

Kaynak Acar Menkul
Hibya Haber Ajansı

banner5
Yorumlar (0)
banner3
banner4
0
hafif kar duşu
Namaz Vakti 22 Ocak 2022
İmsak 06:47
Güneş 08:16
Öğle 13:21
İkindi 15:52
Akşam 18:15
Yatsı 19:38
Puan Durumu
Takımlar O P
1. Trabzonspor 22 51
2. Konyaspor 21 42
3. Fenerbahçe 22 36
4. Alanyaspor 22 35
5. Beşiktaş 22 35
6. Hatayspor 22 35
7. Başakşehir 21 34
8. Adana Demirspor 22 34
9. Kayserispor 22 31
10. Gaziantep FK 21 31
11. Sivasspor 22 30
12. Karagümrük 22 30
13. Galatasaray 22 27
14. Giresunspor 22 26
15. Kasımpaşa 22 24
16. Göztepe 22 24
17. Antalyaspor 22 23
18. Rizespor 22 21
19. Altay 22 18
20. Ö.K Yeni Malatya 21 15
Takımlar O P
1. Ümraniye 20 42
2. Ankaragücü 20 42
3. Erzurumspor 20 38
4. Eyüpspor 20 36
5. Bandırmaspor 20 33
6. Samsunspor 20 33
7. İstanbulspor 20 33
8. Adanaspor 20 32
9. Tuzlaspor 20 27
10. Gençlerbirliği 20 26
11. Manisa Futbol Kulübü 20 25
12. Boluspor 19 24
13. Kocaelispor 21 24
14. Keçiörengücü 20 23
15. Menemen Belediyespor 20 23
16. Altınordu 20 22
17. Bursaspor 20 20
18. Denizlispor 20 19
19. Balıkesirspor 20 8
Takımlar O P
1. Manchester City 22 56
2. Liverpool 21 45
3. Chelsea 23 44
4. West Ham United 22 37
5. Tottenham 19 36
6. Arsenal 20 35
7. M. United 21 35
8. Wolverhampton Wanderers 20 31
9. Brighton 21 29
10. Leicester City 19 25
11. Crystal Palace 21 24
12. Southampton 21 24
13. Aston Villa 20 23
14. Brentford 22 23
15. Leeds United 20 22
16. Everton 19 19
17. Norwich City 22 16
18. Watford 20 14
19. Newcastle 20 12
20. Burnley 17 11
Takımlar O P
1. Real Madrid 21 49
2. Sevilla 21 45
3. Real Betis 22 40
4. Atletico Madrid 20 33
5. Real Sociedad 20 33
6. Barcelona 20 32
7. Rayo Vallecano 20 31
8. Villarreal 21 29
9. Valencia 21 29
10. Athletic Bilbao 21 28
11. Espanyol 22 27
12. Celta Vigo 21 26
13. Osasuna 21 25
14. Granada 21 24
15. Elche 21 22
16. Getafe 21 21
17. Mallorca 20 20
18. Deportivo Alaves 21 17
19. Cadiz 21 15
20. Levante 20 11