banner2

banner1

banner10

Faiz perspektifine yaklaşımlar çerçevesinde tahvil piyasası

UST'ler, Fed Başkanı Powell'ın daha hızlı varlık azaltımına ilişkin şaşırtıcı derecede şahin yorumlarından ve enflasyonda “geçiciliği ...

GÜNDEM 06.12.2021, 06:22
Faiz perspektifine yaklaşımlar çerçevesinde tahvil piyasası

UST'ler, Fed Başkanı Powell'ın daha hızlı varlık azaltımına ilişkin şaşırtıcı derecede şahin yorumlarından ve enflasyonda “geçiciliği” sonlandırmaya yönelik yönlendirmesinden dolayı reaksiyon verdiler. 5s30s spreadinin Mart 2020'den bu yana en dar (62bps ile) görülmesi ile beraber getiri eğrisinin keskin bir şekilde düzleştiğini gördük. UST 2Y getirisi %0.53'e yükselirken, çok izlenen 10Y %1.45 seviyesinde. Powell'ın cümlelerinde iki önemli nokta var. Eski kelime "geçici" şimdi ağırlığını kaybederken, ikincisi QE'yi daha hızlı bitirmeyi tartışacaklarını söyledi ve Powell, FOMC öncesi gelen verilerin kritik olacağını söyledi. Fed’in şu anki söylemler noktasında iki konuda piyasanın daha derin bilgiye ihtiyacı var: Kısa vadeli getirilerde olası artış etkileri ve Fed’in faiz artırımına hazırlanma aşaması…

Bu noktada; Çin başta olmak üzere tedarik zincirindeki gelişmelerin “kalıcı enflasyon” etkisi ve işsizlik oranının seyri Fed’in dikkate alması gereken faktörler olacaktır. Omicron varyantı ise, henüz baz senaryo dışı olmakla beraber bir belirsizlik unsuru. Nitekim Powell’ın açıklamalarında da kendine yer bulmuş durumda. Kasım ortasında %2,75'e kadar yükselen 10 yıllık BE, şimdi %2,51'de. FOMC toplantısına kadar baskının devam etmesini bekleyebiliriz. Ancak, reel faiz oranlarının nasıl ilerleyeceği halen belli değil. Fed faiz artırımı konusunda çekingen, ancak enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkması istenmeyen bir durum. Bu nedenle varlık alımlarının devam etmesinin olası zararlı etkileri şu anda daha fazla temkinli olunması gereken bir durum.

Güney Afrika’ya uçuşların kesilmesine neden olan varyantın etkileri tam öngörülemediğinden, Fed’in de politika oluşturma konusunda zorluk yaşayabileceği değişkenler olabilir. Moderna Inc.'in CEO'su, omikron varyantındaki mutasyonların mevcut aşılardan kaçmasına yardımcı olabileceğini söyledikten sonra küresel risk hissi arttı. Dünya Sağlık Örgütü, omikron'un ciddi sonuçları olan enfeksiyonlarda yeni bir artışa neden olabileceği konusunda uyardı. Swap piyasasına baktığımızda Temmuz ayı için 1'in üzerine çıkma olasılığı ve %0,39 olarak hesaplanan seviye şimdiden %0,96 ve %0,32'ye geriledi. Yani piyasa, Fed'in bu varyantı dikkate alarak hareket edeceğini de düşünüyor. Cuma açıklanacak olan istihdam verileri ve FOMC toplantısına giden süreçte TÜFE’nin gösterecekleri bizce hala Fed’in ana parametreleri. Aralık toplantısında teknik olarak varlık alımlarının daha hızlı düşürülmesi beklenebilir.

Covid varyantının riskli varlıklara olan talebi olumsuz etkilediği bir durumda, TRY varlıklarının genel EM denkleminden çok daha farklı bir noktada durduğunu gözlemliyoruz. Buna bağlı olarak da piyasa volatilitesi ve doğal olarak riski artmış durumda. Türkiye ekonomisi 3Ç21’de bir önceki yıla göre %7,4 büyürken, ekonominin enflasyon ve faiz sarmalındaki durumu mevcut ekonomi perspektifi uygulamasında daha da derinleşebilir. Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan'ın yatırımları ve istihdam yaratmayı artırmak için borçlanma maliyetlerinin düşürüldüğü büyüme odaklı ekonomik programı, şu aşamada faiz oranlarının daha da düşürülmesine yönelik beklentiyi artırmaktadır. Merkez bankası enflasyonun %20'ye yakın olmasına rağmen,politika faiz oranını Eylül ayından bu yana 400 baz puan düşürerek %15'e getirdi.

Liranın değer kaybının derinleştiği bir ortamda, genel EM perspektifine ters alışılmadık politika rejimi uygulaması çerçevesinde bu etkinin sürmesini bekleriz. Bu çerçevede artan piyasa riski çerçevesinde tahvil faizleri ve CDS gibi göstergelerde yukarı hareket eğiliminin sürmesini bekliyoruz.

 

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı

banner5
Yorumlar (0)
banner3
banner4
1
parçalı bulutlu
Namaz Vakti 22 Ocak 2022
İmsak 06:47
Güneş 08:16
Öğle 13:21
İkindi 15:52
Akşam 18:15
Yatsı 19:38
Puan Durumu
Takımlar O P
1. Trabzonspor 22 51
2. Konyaspor 21 42
3. Fenerbahçe 22 36
4. Alanyaspor 22 35
5. Beşiktaş 22 35
6. Hatayspor 22 35
7. Başakşehir 21 34
8. Adana Demirspor 22 34
9. Kayserispor 22 31
10. Gaziantep FK 21 31
11. Sivasspor 22 30
12. Karagümrük 22 30
13. Galatasaray 22 27
14. Giresunspor 22 26
15. Kasımpaşa 22 24
16. Göztepe 22 24
17. Antalyaspor 22 23
18. Rizespor 22 21
19. Altay 22 18
20. Ö.K Yeni Malatya 21 15
Takımlar O P
1. Ümraniye 20 42
2. Ankaragücü 20 42
3. Erzurumspor 20 38
4. Eyüpspor 20 36
5. Bandırmaspor 20 33
6. Samsunspor 20 33
7. İstanbulspor 20 33
8. Adanaspor 20 32
9. Tuzlaspor 20 27
10. Gençlerbirliği 20 26
11. Manisa Futbol Kulübü 20 25
12. Boluspor 19 24
13. Kocaelispor 21 24
14. Keçiörengücü 20 23
15. Menemen Belediyespor 20 23
16. Altınordu 20 22
17. Bursaspor 20 20
18. Denizlispor 20 19
19. Balıkesirspor 20 8
Takımlar O P
1. Manchester City 22 56
2. Liverpool 21 45
3. Chelsea 23 44
4. West Ham United 22 37
5. Tottenham 19 36
6. Arsenal 20 35
7. M. United 21 35
8. Wolverhampton Wanderers 20 31
9. Brighton 21 29
10. Leicester City 19 25
11. Crystal Palace 21 24
12. Southampton 21 24
13. Aston Villa 20 23
14. Brentford 22 23
15. Leeds United 20 22
16. Everton 19 19
17. Norwich City 22 16
18. Watford 20 14
19. Newcastle 20 12
20. Burnley 17 11
Takımlar O P
1. Real Madrid 21 49
2. Sevilla 21 45
3. Real Betis 22 40
4. Atletico Madrid 20 33
5. Real Sociedad 20 33
6. Barcelona 20 32
7. Rayo Vallecano 20 31
8. Villarreal 21 29
9. Valencia 21 29
10. Athletic Bilbao 21 28
11. Espanyol 22 27
12. Celta Vigo 21 26
13. Osasuna 21 25
14. Granada 21 24
15. Elche 21 22
16. Getafe 21 21
17. Mallorca 20 20
18. Deportivo Alaves 21 17
19. Cadiz 21 15
20. Levante 20 11