banner2

banner1

banner10

TCMB: Enflasyon yükselirken faiz indirme eğilimi devam ediyor

Merkez Bankası’nın son dönemdeki zorlayıcı gelişmelere rağmen, piyasalara da yansıyan bir beklenti doğrultusunda faiz indirme eğiliminin devam ...

GÜNDEM 17.11.2021, 16:26
TCMB: Enflasyon yükselirken faiz indirme eğilimi devam ediyor

Merkez Bankası’nın son dönemdeki zorlayıcı gelişmelere rağmen, piyasalara da yansıyan bir beklenti doğrultusunda faiz indirme eğiliminin devam ettiğini değerlendiriyoruz. Bu kapsamda, yarın TCMB’nin 100 baz puan ile art arda üçüncü defa faiz indirimi yapmasını bekliyoruz. Söz konusu karara ilişkin beklentimizi ekonomik şartlar dahilinde değil, güncel yönlendirmeler ve ekonomi politikalarının doğrultusunda oluşturduğumuzu belirtmek isteriz.

 

Son 2 ayda konsensüs tahminlerin üzerine çıkan faiz indirimlerinin etkilerini izliyoruz. Merkez Bankası toplamda 300 baz puanlık bir gevşeme gerçekleştirdi. Enflasyonun bir hayli altına düşen lira bazlı faiz oranları, tasarrufları yerel para cinsinden tutma cazibesini oldukça azalttığı gibi, aynı zamanda enflasyonun tolerasyon eşiğine düşürülmesi yönünde de zorlayıcı oluyor. Enflasyon, yüksek petrol fiyatları ve daha zayıf lira ile birlikte Kasım ayından sonraki periyotta daha da hızlanma riski taşıyor. Normal şartlar altında cari dönem ve gelecek aylar için gevşeme konusunda alan yok. Ancak biz bu değerlendirmeyi, cari koşullar çerçevesinde ekonomik veriler dahilinde değil; tamamen enflasyon dışı faktörleri daha fazla ön plana çıkan rehberlik kapsamında yapıyoruz. Dolayısıyla, enflasyon ve döviz kuruna yönelik beklentilerimiz eskiye göre daha yüksekken, faiz oranları konusunda beklentilerimiz daha düşüktür. Diğer taraftan; bilindiği üzere Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan’ın faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğine dair değerlendirmeleri biliniyor.

 

Mali piyasalar da bu konuda, benzer doğrultuda düşünüyor. Merkez Bankası’nın sınırlı alan yönlendirmesi dahilinde faiz indirimlerine devam etmesi bekleniyor. Biz, önden yüklemeli bir yaklaşımla beraber normalde terminal eşik olarak gördüğümüz %15 oranına doğru bir hareketi bu ay beklentimiz dahilinde olan faiz indirimi ile öngörüyoruz. Bu doğrultuda veya bunun ötesine geçen bir indirim aksiyonunun lira oynaklığı ve enflasyon oranları konusunda kontrolün sağlanmasını zorlaştıracağını düşünüyoruz. Döviz kurundaki hareketlerin hassasiyetini, lira spesifik olarak bu faktörler belirliyor. Piyasadaki lira pozisyonlanmaları rahat bir dönem geçirmeyebileceğimizi göstermekte.

 

TCMB politika faizi, TÜFE ve orta vadede hedeflenen enflasyon oranı karşılaştırması... Kaynak: Bloomberg, TCMB, TÜİK…

 

Gelişmekte olan ülkelerin finansal koşullara adaptasyonunda da, Fed daha şahin bir politika ilerlemesini muhtemelen benimseyeceğinden dolayı konumumuzu etkileyen etkileşimler olacaktır. Fed tapering açıklamasına doğru giderken; birçok gelişmekte olan ülke merkez bankasının faiz artırarak belli oranda stabilizasyon sağladığını gözlemledik. Son faiz artıran önemli gelişen ülke Merkez bankası ise Meksika oldu. Brezilya, Rusya, Polonya, Macaristan gibi birkaç ülkenin daha öncesinde faiz artırdığını gözlemlemiştik. Fed muhtemelen yüksek enflasyon eşiğinden dolayı varlık alımı kesintilerinin ivmesini artıracağından dolayı, gelişmekte olan ülkeler için de daha fazla sıkılaşma ihtimali masada olan bir durumdur. Bu dönemde, doların muhtemelen güçlenecek olması kurların hareketlerini etkileyecektir. Türkiye’yi şu aşamada sıkılaşma denklemine dahil etmeyerek, istisnai bir noktada konumlandırıyoruz.

 

Merkez Bankası’nın zaman içinde enflasyon ve faiz konusundaki retoriğini değiştirerek söylemleri daha yumuşak ölçeklendirmesi, lira zayıflığının tolere edilebileceğine dair endişelere neden olan cari denge söylemi (Bu modelin ithalat bağımlılığından dolayı eksik olduğunu düşünüyoruz, enerji, hammadde ve gıdada ithalatı esnetebilecek bir konumda değiliz, dolayısıyla doğal döviz girişi sağlayarak fiyat stabilizasyonu sağlamak konusunda bir etkisini öngörmüyoruz.), uzun ve daha geç dönemde faiz oranlarının da ötesine geçecek bir de-dolarizasyon kriteri etkenleri dahilinde yeterince sıkı duruş noktasında olmadığını düşünürüz. Para politikasının önden yüklemeli gevşeme görüntüsünün, artan finansal ve makroekonomik istikrarsızlık çerçevesinde ilerleyen dönemde sert bir politika dönüşümü şartlarını zorlayabileceği riskini belirtmek isteriz.

Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı

banner5
Yorumlar (0)
banner3
banner4
17
hafif yağmur
Namaz Vakti 29 Kasım 2021
İmsak 06:30
Güneş 08:00
Öğle 12:57
İkindi 15:22
Akşam 17:44
Yatsı 19:09
Puan Durumu
Takımlar O P
1. Trabzonspor 14 36
2. Konyaspor 14 26
3. Hatayspor 14 26
4. Alanyaspor 14 24
5. Fenerbahçe 13 23
6. Başakşehir 14 22
7. Karagümrük 14 22
8. Galatasaray 14 22
9. Adana Demirspor 14 20
10. Beşiktaş 14 20
11. Antalyaspor 14 18
12. Gaziantep FK 14 18
13. Altay 14 17
14. Sivasspor 14 16
15. Giresunspor 14 16
16. Kayserispor 14 16
17. Öznur Kablo Yeni Malatya 14 13
18. Göztepe 13 10
19. Kasımpaşa 14 10
20. Rizespor 14 10
Takımlar O P
1. Ümraniye 13 27
2. Ankaragücü 14 27
3. Eyüpspor 14 27
4. Bandırmaspor 13 25
5. Erzurumspor 12 25
6. İstanbulspor 13 20
7. Tuzlaspor 12 20
8. Kocaelispor 13 20
9. Samsunspor 13 19
10. Adanaspor 14 18
11. Menemenspor 13 17
12. Gençlerbirliği 13 17
13. Boluspor 13 16
14. Denizlispor 13 15
15. Bursaspor 13 14
16. Manisa FK 14 14
17. Ankara Keçiörengücü 13 13
18. Altınordu 14 13
19. Balıkesirspor 13 7
Takımlar O P
1. Chelsea 13 30
2. Man City 13 29
3. Liverpool 13 28
4. West Ham 13 23
5. Arsenal 13 23
6. Wolverhampton 13 20
7. Tottenham 12 19
8. M. United 13 18
9. Brighton 13 18
10. Leicester City 13 18
11. Crystal Palace 13 16
12. Brentford 13 16
13. Aston Villa 13 16
14. Everton 13 15
15. Southampton 13 14
16. Watford 13 13
17. Leeds United 13 12
18. Burnley 12 9
19. Norwich City 13 9
20. Newcastle 13 6
Takımlar O P
1. Real Madrid 14 33
2. Atletico Madrid 14 29
3. Real Sociedad 15 29
4. Sevilla 14 28
5. Real Betis 15 27
6. Rayo Vallecano 15 24
7. Barcelona 14 23
8. Athletic Bilbao 14 20
9. Espanyol 15 20
10. Valencia 15 19
11. Osasuna 14 19
12. Villarreal 14 16
13. Celta de Vigo 15 16
14. Mallorca 15 16
15. Deportivo Alaves 14 14
16. Granada 14 12
17. Cádiz 15 12
18. Elche 14 11
19. Getafe 15 10
20. Levante 15 7